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勢頭正盛的Synthetix能替代MakerDAO,成為第一Defi嗎?

2020-1-2 14:37

文 | 王也 編輯 | Mandy王夢蝶

出品 | Odaily星球日報(ID:o-daily)

勢頭正盛的Synthetix能替代MakerDAO,成為第一Defi嗎?

加密資產行業的 2019,被很多人稱為 DeFi 之年。

根據 defipulse 數據顯示,近一年來,各類 DeFi 應用中抵押的資產總額從 2.75 億美元增長到 6.86 億美元,翻了將近 3 倍。

勢頭正盛的Synthetix能替代MakerDAO,成為第一Defi嗎?

值得注意的是,不僅 DeFi 平臺鎖倉資發生了變化,Defi 鎖倉應用排名也正在發生變化。

此前以 MakerDAO,Dharma 和 Compound 著稱的「Defi三巨頭」如今已悄悄易了主。基于以太坊的去中心化合成資產發行協議 Synthetix 通過創新自己的 token 經濟模型,為自己捕獲了 1.7 億美金的鎖倉價值,并在短短一年內,擠掉 Dharma,超越 Compound,躍居 DeFi 第二寶座,僅次于 MakerDao,也讓很多人看好合成資產的市場的潛力。

勢頭正盛的Synthetix能替代MakerDAO,成為第一Defi嗎?

Synthetix 代幣名稱 SNX,2018 年 2 月發行,從年初至今 SNX 價格已經上漲了30多倍,現價 1.19 USDT。

SNX 交易量也從 8 月份的不足 100 萬美元,增長到 12 月份的將近 1000 萬美元,并推出了一種可以與 Dai 競爭的全新穩定幣——Synthetix 美元(sUSD)。

那么,SNX 漲幅 30 多倍的背后,究竟有什么機制在支撐?它又有哪些玩法和贏利點?機制相對復雜難懂,為何還會后來居上?今日,Odaily星球日報接下來為您一一解讀。

Synthetix是什么?


Synthetix 本質上是合成資產的發行協議,基于以太坊構建。

合成資產可以用于模擬其他金融工具。換句話說,任何金融工具的風險或收益都可以用其他金融工具的組合來模擬。

合成資產由一種或多種金融衍生品組成,其資產價值基于基礎資產(金融衍生品)價值,包括:遠期承諾:期貨,遠期合約 與 互換。或有索取權:期權,信用衍生品(例如:信用違約互換,credit default swaps – CDS)與資產抵押債券。

以太坊上的穩定幣 Dai,其實就是一種合成資產,Maker 也算是一種合成資產發行協議。Maker 通過超額抵押 ETH 來生成 Dai,Dai 錨定美元,實際上就可以看作是美元的合成資產。

Synthetix 合成資產的方式和 MakerDao 很類似,同樣是超額抵押某種有波動性的代幣,生成另一種的代幣或資產。Synthetix 與 MakerDao 不同的是,它的抵押品目前只能是 Synthetix 協議的 ERC20 代幣 SNX。

你也可以把 Synthetix 理解成一個轉化器,它是跨鏈技術尚未成熟之前的 Token 流通轉化池,比如你想同時擁有 BTC,ETH 和 EOS 這三個資產,你需要跨三條鏈才可以同時擁有這三筆資產,但是現在通過 Synthetix 的轉化,你可以在 Synthetix 的資產池里同時拿到這三筆資產。

截至目前,Synthetix 共支持 10 種合成資產,77 個相應的交易對。其合成資產目前可分為四大類:法定貨幣、大宗商品、加密貨幣和反向加密貨幣。

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  • 法定貨幣合成資產包括 sUSD、sEUR、sJPY 等;

  • 大宗商品合成資產包括 sXAU(合成金)和 sXAG(合成銀);

  • 加密貨幣合成資產包括 sBTC、sETH、sBNB 等;

  • 反向機密貨幣合成資產包括 iBTC、iETH、iBNB 等,它們反向跟蹤加密貨幣的價格,當 BTC 價格下降時,iBTC 價格會上升。


Synthetix團隊身世:前身為穩定幣項目


Synthetix 的前身為 Havven,2017 年成立,由一個分布式的支付網絡和一個穩定幣組成。

一開始,Havven 使用雙重代幣系統來減少價格波動:一種是穩定代幣 Nomin,以法定貨幣計量以保持價格穩定(價值與美元掛鉤),作為交換的第一媒介。另一種作為支持的儲備代幣就叫做 Havven,是一個為系統提供抵押品的標志,它的供應是不變的,其市值就反映了系統的總價值。

2018 年年底, Havven 在努力發「多幣種」穩定幣,比如歐元、英鎊等。這個時候,團隊意識到 Havven 系統有潛力推出多種資產 ,包括合成加密貨幣(多頭和空頭)、指數、以及股票之類的衍生品資產。然后,團隊開始改名為 Synthetix 并由穩定幣項目轉舵合成資產發行協議。

在正式改名 Synthetix 之前,Havven 共披露了兩次融資行為。

2017 年 9 月,Havven 宣布獲得 25 萬美元的種子輪融資。

2018 年 3 月,Haven 通過私募和公開募資,共籌集了 3000 萬美元。

兩次融資都未披露投資人名字。

10 月 28 日,Synthetix 基金會宣布,Framework Ventures 已經從 Synthetix 基金會的 treasury 購買了 500 萬枚 Synth(SNX),約合 630 萬美元。Synthetix 進一步表示,還有幾家機構也購買了“大量”SNX 代幣,但未披露這幾家機構的名字。

Synthetix 團隊 base 在澳洲,Kain Warwick 是創始人兼 CEO,之前在一家叫做 Blueshyft 的加密數字支付供應商擔任 CEO,Blueshyft 在澳大利亞擁有 1250 個站點,通過 iOS 平臺為在線企業提供數字支付,已經成為澳洲最大的加密貨幣支付通道,每天處理數千萬美元的交易。

近日,在接受 DeFi 實驗室的采訪的時候,Kain 曾表示,去中心化鏈上衍生品交易在未來擁有無限的發展空間,Synthetix 的目標是成為下一個 BitMEX。

如何在Synthetix上賺錢?


介紹完項目的綜合信息,我們來具體上手一下 Synthetix 的交易流程。

Synthetix 不僅是發行合成資產的協議,同時也是合成資產的交易平臺,用戶可以在 Exchange.synthetix 上交易合成資產,并且交易。

Synthetix 不僅涉及到抵押,還涉及到做多和做空的衍生品交易,當你持有某個資產,可以通過的價格變化獲得一定的收益。操作流程如下:

1. 購買 SNX 去抵押。

目前購買的 SNX 的渠道主要是 Uniswap、Kyber、KuCoin,而根據 CoinGecko 上的數據,交易量最高的是 Uniswap 上 SNX/ETH 交易對,KuCoin 則只占了不到 20% 的流通量。大部分玩家還是選擇在 Uniswap 上用 ETH 來兌換 SNX。

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2. 鑄造合成資產 sUSD。

當用戶持有 SNX 后,可以使用 Mintr(https://mintr.synthetix.io/)將 SNX 代幣進行抵押,生成合成資產 sUSD。

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sUSD 相當于你進入 Exchange.synthetix 的籌碼,你可以通過抵押 SNX 來鑄造 sUSD,也可以在直接在 Uniswap 購 sUSD。

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因為 SNX 的波動性可能比 ETH 要高很多,所以 Synthetix 設置了 750% 的超額抵押才可以生成穩定幣 sUSD,也就是說,只有達到 750% 的目標閥值,用戶才有機會獲得交易手續費和 SNX 新代幣的獎勵。

這種超高抵押率的激勵機制,主要是為了保證支撐合成資產的抵押資產能夠應對大幅的價格波動。這樣也會促使抵押者提高其抵押率,存入更多的 SNX,或者銷毀合成資產。

SNX 獎勵類似 Staking 的增發獎勵,根據 StakingRewards.com 的數據,目前 Synthetix 的抵押率是 85.16%,抵押獎勵是 54.92%,目前來說算是比較高的了。

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交易手續費的分紅是用戶通過 Exchange.synthetix 交易的時候產生的手續費分紅,每筆手續 0.3% 的手續費放入分紅池里,分給抵押代幣的用戶。

在鑄造合成資產的過程中,用戶產生了新的債務(鑄造的新的合成資產的價值),這些債務存儲在 XDR (Synthetix Drawing Rights) 中。XDR 使用一籃子貨幣來穩定債務的價值,類似于 IMF 的特別提款權(Special Drawing Right,SDR)。這些合成資產的價格會根據預言機的價格產生波動,也就是其債務是可變的。

(Odaily星球日報注:特別提款權可用于償還國際貨幣基金組織債務、彌補會員國政府之間國際收支逆差的一種賬面資產,其價值由美元、歐元、人民幣、日元和英鎊組成的一籃子儲備貨幣決定。)

當債務分配給抵押者后,Synthetix 智能合約會發行新的合成資產,并將其添加至總供應量中,同時新的合成資產也會分配到用戶的錢包。由于合成資產是用 SNX 超額抵押的,它有一個目標閥值是 750%。如果 SNX 價值提升,那么 SNX 可以進行相應的解鎖,當然也可以發行更多的合成資產。

3. 交易合成資產。

這一步需要在 Exchange.synthetix 完成,可以將 sUSD 換成任意平臺的資產,可以交易(做多或者做空)加密貨幣,大宗商品,法幣等資產。

比如你看多 BTC,就可以買入 sBTC(相反看空就買 iBTC),當 BTC 價格上漲時,你的 sBTC 價格就上漲,然后你可以直接到交易市場 Exchange.synthetix 賣掉。

有意思的是合成資產的交易主要是跟智能合約交互,沒有訂單簿,也沒有交易對手。不是買 iBTC 承擔,而是由整個「債務池」承擔,債務池可以理解為所有合成資產的池子,它是隨著合成資產的價格變動的。

勢頭正盛的Synthetix能替代MakerDAO,成為第一Defi嗎?

它的資產交易對于系統來說,只是將債務從一種合成資產換成另外一種合成資產,該過程沒有訂單簿或訂單匹配。這樣用戶也不用擔心流動性問題。

但風險是大家共同承擔債務池帶來的價值變動。所以即使你持有的是 sUSD,但當債務池發生變動的時候,你也可能賠錢。

因為其中的代幣價格是通過預言機從鏈下獲取的,預言機目前由 Synthetix 團隊操作,這對用戶來說是一個風險。

4. 銷毀債務。

當 SNX 資產抵押者想要減少債務或退出系統時,需要先銷毀合成資產。

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例如,抵押者通過 SNX 抵押生成 1000 sUSD,為了解鎖其抵押的 SNX,用戶需要先銷毀 1000 sUSD。如果在抵押期間債務池發生了變化(個人債務也會隨之發生變化),那么,這導致用戶可能需要銷毀更多或更少的 sUSD 才能銷毀其債務。

銷毀過程也是通過智能合約完成,Synthetix 智能合約會確定用戶的 sUSD 債務余額,然后將其從“債務登記簿”中刪除,同時銷毀相應的 sUSD,更新用戶錢包的 sUSD 余額和 sUSD 的總供應量。之后,SNX 解鎖成功。

弄明白了如何在 Synthetix 上賺錢,我們再來看看收益,Synthetix 每周三發放分紅,一位 SNX 大戶抵押了 3.3 萬枚 SNX 代幣,現在每周交易獎勵為 115.48 枚 SNX(約合 956 元),SNX 每周新增代幣獎勵為 328.94 枚 SNX(約合 2724 元),總的來看,抵押 3.3 萬枚 SNX,每周可以得到 3680 元分紅,而這位大戶的 SNX 的單價成本不到 4 元,現在一枚 SNX 報價 8.28 元,總之一句話,你抵押的 SNX 越多,你的債務就越高,每周得到的 SNX 分紅也就越多。

目前國內很多投資者習慣在 Uniswap 上購買 SNX,但是由于受到網絡延遲和卡頓因素的影響,有時會致使交易不太順暢,如今在國內交易所 KuCoin 上面也可以購買 SNX。

Synthetix面臨的風險


Synthetix 的模式設計的非常有趣,將鑄造穩定幣和 Staking 相結合,通過增發獎勵和交易手續費分紅的方式吸引用戶鎖倉。但是 Synthetix 目前所面臨的風險也不容我們忽視。

首先要提到的是 Synthetix 團隊有操縱預言機價格的風險,這點此前也受到多家媒體和研究機構的討論。

今年 6 月,Synthetix 就曾因受到 Oracle Attack 損失了 3700 多萬 sETH。

由于 SNX 和 XDR 本身都具有一定的波動性,為了保障合成資產的償付性,Synthetix 系統保持 SNX 以 750% 的抵押率支撐合成資產。Synthetix 通過以下機制對系統合成資產的債務情況進行跟蹤。

Sythetix 系統債務池中的總債務是不同合成資產乘以其當前匯率的求和。目前 Synthetix 系統中所有合成資產的價格均由一個預言機來確定,該預言機將價格信息饋送到鏈上。

每當 SNX 抵押者鑄造或燃燒合成資產時,系統就會跟蹤債務池以及每個抵押者的債務。這通過更新“累積債務增量比率(Cumulative Debt Delta Ratio)”來實現。它使用具有多種來源的算法來為每種資產形成合計價值,它目前由 Synthetix 團隊操作。

Synthetix 團隊自己也已經認識到了這個問題,Kain在接受DeFi實驗室的采訪的時候表示,“作為早期項目,仍然存在很多風險,我們目前在研究預言機,在鏈上喂價。”12 月 20 日,Synthetix 就宣布和去中心化預言機 Chainlink 合作,正式在以太坊上接入了 Chainlink 預言機,為用戶提供準確的去中心化價格數據。

但仍有投資者質疑 Chainlink 并不是真正的去中心化,只是少數節點在提供數據;其次正如 V神所說如果預言機的市值低于需要該預言機 DApp 的市值那么預言機節點就存在聯合作惡的風險。

其次,Sythetix 僅通過 SNX 增發和交易費用的激勵來保障合成資產的償付性,沒有清算機制來保護投資者利益。而 MakerDAO 則是當 CDP(抵押債倉)的抵押率低于 150% 就會觸發清算,避免了 ETH 價格暴漲暴跌給投資者帶來的損失。

在 SNX 市值出現較大下跌或合成資產出現較大上漲時,僅憑激勵不一定能保障抵押者及時地調整其抵押率,使其保持在合適的比率。而 MakerDAO 不設置抵押率的上限,僅設定最小抵押率,并引入了清算機制,對抵押率不足的抵押者進行一定的懲罰。在幣價出現大跌時,清算機制可以更好地保護投資者的利益。

與 MakerDAO 相比,Synthetix 在合成資產的交易上確實更占優勢,方便交易者可以觸及更多類別資產,并能以更小的摩擦進行交易。但是目前 Synthetix 只支持抵押其原生代幣 SNX,而不是像 MakerDao 一樣采用 ETH 做抵押,如果 SNX 價格大幅下跌會導致抵押資產價值暴跌,可能會導致系統出現問題。

當然,Defi 仍是一個小眾的早期市場,實際上遠不到聊誰替代誰的時候,而是仍在更新機制、完善用戶體驗,力圖吸引增量的階段。

最后,Odaily星球日報要再次提醒一下投資者,目前 SNX 代幣流動性較差,且漲幅偏高,存在解鎖砸盤的可能,理性判斷市場,切忌盲目追高。

參考工具及資料:

TokenGazer :《Synthetix:合成資產市場增長迅速 其死亡螺旋值得警惕》

藍狐筆記:《一文讀懂Synthetix》

巴韭特的晚餐:《今年漲幅30多倍的SNX,背后到底有什么支撐?》

去中心化金融社區:《Synthetix的問題在哪里?》

Defi實驗室:《對話 Synthetix:2019 DeFi 變局者》

https://www.stakingrewards.com/asset/synthetix-network-token

https://defipulse.com/

https://mintr.synthetix.io/

https://synthetix.exchange/

https://uniswap.exchange/swap/0x57Ab1ec28D129707052df4dF418D58a2D46d5f51
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